Wasatch Frontier Emerging Small Countries Strategy
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Bio
Wasatch Frontier Emerging Small Countries Strategy is an investment strategy from Wasatch Global Investors, led by portfolio manager Scott Thomas. The strategy focuses on identifying high-quality, long-duration growth companies in frontier and emerging small countries. It utilizes a bottom-up, fundamental investment process to construct a concentrated portfolio of 30-70 holdings.
Ideas
6 Ideas
Discovery Limited (DCYHY) 投资分析
主要经营地
Sandton, South Africa
详细的生意模式
南非保险与健康管理：以“行为激励/会员体系”（如运动、驾驶）提升客户健康与黏性，赚取保费与管理费差
护城河
Vitality式激励模型+数据与合作生态；客户黏性强、交叉销售能力较强
估值水平
FCF/EV -3.6%；TEV/EBITDA 8.83；P/E 17.23
EV/Market Cap
0.99x
网络观点
✅持仓更新：基础设施投资阶段性完成；客户关系与模型优势开始释放经营杠杆。🌟看点：利润率与自由现金流回升。
AI的观点
✅若模型确实降低赔付率并提高续保，可形成结构性优势。⚠️保险监管、投资收益波动与宏观/汇率风险。🔎看：综合成本率/损失率趋势、客户留存与新业务价值（NBV）披露。
Fabrinet (FN) 投资分析
主要经营地
George Town, the Cayman Islands
详细的生意模式
光通信/激光硬件的高端代工（EMS）：为数据中心与电信客户做光学封装与精密制造，赚取制造毛利与规模效率
护城河
精密制造与良率/工艺壁垒；客户认证与供应链稳定性带来粘性；但终端需求（DC/电信）有周期
估值水平
FCF/EV -0.1%；TEV/EBITDA 38.38；P/E 47.51
EV/Market Cap
0.95x
网络观点
✅持仓更新：强调光模块/光通信硬件制造的技术门槛与稳定需求。🌟看点：数据中心光互连升级带来订单。
AI的观点
✅若AI数据中心带动光互连需求上行，代工龙头受益。⚠️FCF阶段性偏弱、且客户集中/景气周期会带来波动。🔎看：最大客户占比、良率与产能利用率、毛利在景气回落时的韧性。
FPT Digital Retail Joint Stock Company (FRT.VN) 投资分析
主要经营地
Ho Chi Minh City, Vietnam
详细的生意模式
越南零售：手机/电子产品连锁+药房连锁（规模扩张阶段），通过门店周转、供应链与会员体系盈利
护城河
门店网络与本地供应链规模；药房业务规模化后有望带来更稳的复购与议价能力
估值水平
FCF/EV 7.3%；TEV/EBITDA 18.45；P/E 35.78
EV/Market Cap
1.08x
网络观点
✅持仓更新：强调药房连锁进入“规模速度”阶段，竞争对手收缩带来扩张窗口；盈利能力改善。🌟看点：门店扩张与同店恢复。
AI的观点
✅零售的关键是“周转+选址+供应链”，药房比3C更具粘性。⚠️扩店过快导致效率下滑、监管（药品）与宏观消费波动。🔎看：同店销售、门店回收期、药房毛利与供应链周转天数。
MercadoLibre, Inc. (MELI) 投资分析
主要经营地
Montevideo, Uruguay
详细的生意模式
拉美电商+金融（Mercado Pago）：交易佣金、物流服务费、支付与信贷收入；持续投入以扩大生态
护城河
网络效应+物流/支付基础设施；品牌与商户生态粘性强；但竞争（如Amazon）会推高投入
估值水平
FCF/EV -3.7%；TEV/EBITDA 24.92；P/E 48.53
EV/Market Cap
1.06x
网络观点
🟡持仓更新：本季因加大投入应对Amazon而“利润率承压”；但仍认为其在拉美具有主导地位。🌟看点：竞争投入与增长的平衡。
AI的观点
✅长期复利逻辑强，但属于“高再投资”模式。⚠️若竞争长期恶化，利润率中枢下移。🔎看：支付/信贷风控、物流成本率、GMV与take rate，以及对手策略与市场份额。
Sea Limited (SE) 投资分析
主要经营地
Singapore
详细的生意模式
东南亚平台三件套：Shopee电商+SeaMoney支付/信贷+Garena游戏；靠平台抽佣、广告与金融利差
护城河
电商与支付的网络效应+生态协同；但竞争（Lazada、TikTok等）与补贴强度影响盈利
估值水平
FCF/EV 1.3%；TEV/EBITDA 28.93；P/E 49.90
EV/Market Cap
0.92x
网络观点
🟡持仓更新：强调三大业务组合与长期机会，整体基本面稳健。🌟看点：电商与金融的利润持续改善。
AI的观点
✅关键在“电商利润率能否长期站稳+金融坏账可控”。⚠️补贴回潮与监管（信贷）会导致盈利波动。🔎看：订单增速、take rate、营销费用率与SeaMoney资产质量。
Baltic Classifieds Group PLC (BCG.L) 投资分析
主要经营地
Vilnius, Lithuania
详细的生意模式
波罗的海地区综合在线分类信息（汽车/房产/招聘等）：向发布方/企业客户收费（listing/订阅/广告），高毛利、资产轻
护城河
双边网络效应+本地品牌/流量入口；规模带来定价权与更低获客成本
估值水平
FCF/EV 4.7%；TEV/EBITDA 14.54；P/E 20.31
EV/Market Cap
0.99x
网络观点
✅行业模型优秀但“减仓/持仓调整”；担忧英国平台资本开支与潜在回报。🌟核心仍是本地分类龙头地位。
AI的观点
✅分类信息往往是“高ROIC+复利”模型。⚠️若平台扩张（如UK）投入回报不确定，会稀释现金流。🔎看：各垂直平台ARPU/流量份额、扩张capex与回收期、竞争格局变化。
原文发布时间
2026-02-10